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专家:日本央行“孤注一掷”人民币升值到尽头

发布时间:2021-02-15

上周日本央行意外宣布加大超级货币宽松力度,年度基础货币目标规模增加10万亿日元,将ETF和REIT的年度购买规模增加两倍,将日本政府债券的购买规模增加30万亿日元,让所持日本国债平均期限由七年延长至十年。

英国独立经济学家George Magnus预计,日本央行“孤注一掷”大宽松将对整个亚洲、特别是中国和人民币产生深远影响,人民币升值的漫漫征途可能已到尽头,应为人民币汇率止涨回跌做准备。日本央行的决策将直接导致日元贬值,可能最终改变人民币的走势。

Magnus认为,此轮日元大贬值和1997年亚洲金融危机时期不同,不会那样触发亚洲货币对美元的汇率竞相贬值。去年年初以来,日元贬值50%,此后又回调15%,至少到目前为止,大多数亚洲主要货币的贸易加权汇率还很稳定。

只要韩国、新加坡、中国台湾这类国家地区并未追随日本脚步压低各自本币汇率,中国内地几乎毫无理由采取让人民币贬值的行动。但如果日元持续贬值,其他亚洲地区可能无法等闲视之,至少他们很可能压低本币对美元的汇率。

而且,从中国自身角度看,由于国内房产投资下滑、GDP增速逐步走低,允许人民币适当贬值不失为一种货币宽松的方式。虽然中国央行不希望全面放开货币宽松,以免助长信贷泡沫,但近几个月中国央行也在设法定向宽松,现在已经放开了多个城市的限购政策,并鼓励商业银行提供低成本贷款。

Magnus指出,问题是,中国不希望全面降息,因为那样会发出让人误解的再度货币宽松信号,中国只希望将愿意投往房地产开发商、国有大企业的贷款引向中小企业。但这需要更复杂的政策行动,比如要改革银行的信贷审批和担保流程、允许中小企业从正式的银行渠道获得融资,不必求助影子银行。

可金融改革眼下还是艰巨任务。Magus认为,金融改革可能要付出巨大的经济成本、面临极大风险,那是政府可能不愿现在承担的。因此,中国可能采取更传统的方式——降息及引导人民币贬值。不过这类方式的效力比金融改革低得多。

Magnus预计,无论如何,伴随中国经济增长持续放缓,人民币可能会走上贬值的道路,回归“公允价值”。日本央行点燃了明年亚洲及其他地区新一轮货币战争的导火索。和1997年金融危机时期不同,当时中国还置身事外,这次可能会成为货币战争的风暴中心。